希望转债发行，申购价值分析 200103

希望转债发行，申购价值分析 200103

希望转债（127015）具有较高申购价值，建议积极参与申购。具体分析如下：

转股价值与溢价率希望转债当前转股价值为105.41元（计算公式：正股价格20.85元÷转股价19.78元×100），显著高于100元的阈值。根据可转债申购逻辑，转股价值越高，上市后溢价空间越大。当前市场环境下，百元附近可转债溢价率普遍超20%，若上市时正股价格维持稳定，希望转债溢价率可能进一步推高其价格，破发风险极低。

信用评级与发行规模希望转债评级为AAA，属最高信用等级，偿债风险极低，机构配置意愿强。发行规模达40亿元，中签率较高，对普通投资者而言是较好的获利机会。

正股基本面与行业前景

业绩表现：新希望（000876）2019年前三季度营收569.2亿元（同比+12%），净利润30.7亿元（同比+111.7%），业绩增长强劲。

估值水平：动态PE为21.5倍，PB为3.7倍，在农业板块中处于合理区间，且业绩增长预期可消化当前估值。

行业地位：公司主营饲料、畜禽养殖及屠宰肉制品，是农业产业化龙头。2019年生猪养殖板块受益于猪周期上行，利润大幅释放，行业景气度持续。

股价趋势：正股近一年从6元涨至20元，虽处于高位，但业绩支撑下估值并未泡沫化，长期趋势仍向好。

条款设计中性偏优

票面利率：六年期利率累计7.2%，低于市场平均水平，但AAA评级下融资成本合理。

到期赎回：按面值106%赎回（含最后一期利息），提供保底收益。

转股期：2020年7月9日开始，给予投资者未来股价上涨的转换机会。

无担保：虽未设置担保，但AAA评级已充分覆盖信用风险。

募集资金用途资金投向8个生猪养殖项目，包括山东、河北、内蒙古等地，规模化养殖布局可提升公司市占率，强化全产业链优势。生猪养殖是当前农业板块核心增长点，项目达产后将进一步增厚利润。

市场环境与申购时机当前可转债市场热度较高，新债上市溢价率普遍较高。希望转债作为AAA级、高转股价值品种，上市初期价格有望突破115-120元。结合40亿元发行规模，单账户中签概率较大，是近期优质的申购标的。

风险提示：若申购日至上市日期间正股价格大幅下跌（如跌幅超5%），可能导致转股价值回落至100元以下，但考虑到公司基本面稳健及行业景气度，发生极端下跌的概率较低。综合评分9分（满分10分），建议全力申购。