H-M模型

H-M模型

H-M模型是1981年由罗伊·亨里克森和罗伯特·默顿提出的基金业绩评估模型，用于分解基金经理的市场时机选择能力与证券选择能力。该模型通过动态β分析，假设投资组合在市场上涨时β值较高，下跌时较低，以此捕捉择时能力。其核心回归方程引入虚拟变量D，当市场收益高于无风险利率时D=1，反之D=0，通过检验c值是否显著为正判断择时能力，a值是否显著为正衡量选股能力 。

该模型在T-M模型基础上改良，通过区分市场涨跌环境提升择时能力评估的清晰度。其理论框架源于两人1981年发表于《Journal of Business》的两篇论文，建立了基于动态β的绩效评估方法论 。后续实证研究显示，多数基金经理未表现出显著择时能力，但该模型在商品指数配置策略等领域仍验证有效 。

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