BHS模型

BHS模型

BHS模型是由Barberis、Huang和Santos于1999年提出的行为金融学模型，属于投资者决策行为研究范畴 。该模型与BSV模型、DHS模型、HS模型共同构成行为金融学解释市场异象的核心理论框架 。该模型在2001年有重要发展，Barberis、Huang和Santos重新以预期理论为基础构建了包含跨期消费在内的均衡股票收益模型，也被称为BHS模型 。

模型假设投资者存在框架依赖偏差(frame dependence bias)，整合了前景理论(prospect theory)和前期结果影响理论。前者表明投资者效用取决于财富变化而非绝对水平，对损失的敏感度是获利时的2.25倍；后者指前期投资收益会改变后续风险偏好 。BHS模型假设投资者的偏好细分为两个部分：投资者消费获得的效用，以及持有风险资产的价值变化所带来的效用 。该理论体系成功解释了股市过度波动、“股权之谜”等金融市场异象 。

BHS模型起源于1999年提出的框架依赖偏差假设 ，后在2001年发展为包含跨期消费的均衡模型以更好地解释股权溢价之谜 。后续研究进一步将经济周期宏观因素融入该资产定价模型 。

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